从“活下去”转向轻资产 水处理(lǐ)企业会尝到甜吗？

　　进入2020年3月，水处理(lǐ)市场“涟漪”不断：
 
　　3月12日，碧水源与中國(guó)城乡就股权认購(gòu)协议正式签约。通过非公开增发4.81亿股募资37.16亿元，加之中國(guó)城乡原持有(yǒu)的10.14%股份，大股东中國(guó)城乡将在发行后占股达到22.4%。定增后，中國(guó)城乡将通过表决权委托方式以及公司非公开发行股票的方式,成為(wèi)碧水源的控股股东，碧水源实控人也将变為(wèi)國(guó)资委。
 
　　1天后，继宣告与長(cháng)江环保、三峡资本股份协议终止，國(guó)祯集团公告称拟向中节能(néng)转让所持约1.01亿股國(guó)祯环保的股份，作价14.75亿元。上述交易完成后，受让方及其全资子公司中节能(néng)资本控股有(yǒu)限公司合计持有(yǒu)公司约1.59亿股股份，占公司股份总数的23.69%。國(guó)祯集团持有(yǒu)公司约11.19%的股份表决权，中节能(néng)持有(yǒu)公司约29.95%的股份表决权。
 
　　深谙水处理(lǐ)核心技术碧水源、國(guó)祯环保相继投入國(guó)资“怀抱”，能(néng)否代表水处理(lǐ)行业的寒冬已经过去呢(ne)？而在接下来的一段时间内，水处理(lǐ)民(mín)资能(néng)否重新(xīn)崛起同样值得业界期待。
 
　　千亿赛道已启 國(guó)资加速进场
 
　　在给各类投资者带来机会的同时，水处理(lǐ)也对企业综合素质提出了更高要求。
 
　　根据环境保护形势与环保产业发展趋势，按照年均增長(cháng)率14.3%计，2020年环保产业营业收入总额有(yǒu)望超过2.1万亿元，比上年预测数增加0.1万亿元。这其中，水处理(lǐ)相关的环保基建投资空间约2000亿元。紧随其后的是，一系列利好政策為(wèi)彼时水处理(lǐ)企业推开了一扇新(xīn)大门，这扇门绕过污水处理(lǐ)单體(tǐ)项目，取而代之的则是转向面源控制，為(wèi)参与治水的企业提供了新(xīn)领域、新(xīn)技术、新(xīn)工艺。
 
　　站上风口的水处理(lǐ)行业亦被越来越多(duō)的國(guó)企看中，他(tā)们也竞相扩招，开启进击水处理(lǐ)之路。公开资料显示，包括工业废水处理(lǐ)、农村分(fēn)布式水站处理(lǐ)和城市传统水務(wù)在内的多(duō)个水处理(lǐ)板块，已有(yǒu)超过26家央企参与。以实力雄厚的地方國(guó)资、中央级基建企业等代表的新(xīn)國(guó)企势力在产业中崛起，包括三峡集团、中國(guó)建筑、中交建、航天科(kē)工集团等都在加速入局。除此之外，具有(yǒu)國(guó)企背景的地方环保集团也纷纷组建，杀进水处理(lǐ)市场。
 
　　國(guó)企新(xīn)力量的进入，加剧整个行业竞争和整合。除了民(mín)企在融资方面弱势凸显的原因外，行业向综合化、大型化变化趋势也是重要的原因之一。单个项目的投资规模大幅提高，对项目参与方的资金实力和融资能(néng)力也提出了更高要求。因此这就需要环保企业(或联合體(tǐ))同时具有(yǒu)设计、工程和大规模投资能(néng)力，环保企业的综合性、平台化已是大势所趋。
 
　　自此，一跃而起的PPP模式成了多(duō)数企业加速布局水处理(lǐ)的“必选项”。
 
　　强者如林下求生？不如抓住机会
 
　　随着防控金融风险成為(wèi)“三大攻坚战”之首防范化解重大风险攻坚战的重点任務(wù)，融资渠道出现了全面紧缩。PPP发展遭遇多(duō)轮监管，财政部下发规范PPP项目库管理(lǐ)的通知，对PPP项目进行“清库”，防止PPP异化為(wèi)新(xīn)的融资平台。过去几年运作了大量PPP项目的企业资产负债率过高的问题开始凸显。此外对农村地區(qū)生活污水处理(lǐ)设施和管网的投资将有(yǒu)所提高，而该类投资在未来的收益情况存在较大不确定性。
 
　　大部分(fēn)水处理(lǐ)民(mín)资為(wèi)改善财務(wù)状况，选择“拥抱”國(guó)企、央企。在2018—2019年期间，实际转让或者签署股权转让协议的民(mín)营环保公司共计15家，其中有(yǒu)12家实控人授权方為(wèi)央企國(guó)企，占比高达80%。其中，神雾节能(néng)、盛运环保、东方园林、清新(xīn)环境、锦江环境、中金环境、三聚环保等企业也都相继变為(wèi)央企、國(guó)企控股的混合所有(yǒu)制企业。
 
　　华夏时报曾在3月16日报道中明确指出，“环保行业的前20强，曾经都是清一色的民(mín)营企业，到现在只剩下3家民(mín)企。”但与此前强强联手不同的是，或引进央企、國(guó)企战略投资，或暂停、转让部分(fēn)项目更多(duō)带有(yǒu)“断臂求生”的意味。在后PPP时代，此前承接较多(duō)水环境治理(lǐ)等PPP业務(wù)的公司正处于自我瘦身、收缩投资、向轻资产转型的修复阶段。从2019年业绩快报来看，碧水源、永清环保等企业均出现了不同程度的盈利，东方园林也在去年的三、四季度扭亏。
 
　　在业内看来，新(xīn)力量的进入，也将带来整个行业竞争格局重构，催生新(xīn)业态。2019年以来虽融资环境有(yǒu)所改善，但在不同产权背景和信用(yòng)资质的债務(wù)主體(tǐ)间仍存在一定分(fēn)化。考虑到國(guó)企天然具备的融资便利、政府类项目获取能(néng)力等，预计2020年民(mín)营水務(wù)企业國(guó)企化趋势仍将继续。
 
　　而在新(xīn)的水处理(lǐ)格局下，以國(guó)企央企主导投资、民(mín)企专注细分(fēn)市场技术的新(xīn)场景也正渐次成型。这也与“短期看资本，中期看管理(lǐ)，長(cháng)期还是要看技术。以技术立足，靠硬核驱动将成為(wèi)主流。”的水处理(lǐ)业态不谋而合。未来，民(mín)营环境企业的持续增長(cháng)，将更加依托技术优势、精细化管理(lǐ)以及资本加持。
文(wén)章来源：环保在線(xiàn)